口腔医院，空间无限

目 录

一、口腔健康相关政策 4

二、行业发展前景广阔 4

1、我国口腔医院现状 5

2、儿童龋患率高，空间大 6

3、老龄化加剧，种植牙市场长青 6

4、医美带动正畸市场发展 8

三、行业相关公司情况 8

1、通策医疗（600763）：“区域总院+分院”模式连锁口腔医院 8

主营业务 8

财务状况 9

（3）2021 年重大投资计划情况 10

2、可恩口腔（830938）：打造高端口腔医疗连锁机构 11

主营业务 11

财务状况 11

图表目录

图表 1：《健康口腔行动方案（2019-2025 年）》工作指标 4

图表 2：2013-2018 年我国口腔医院数量情况（家） 5

图表 3：2008-2019 年我国口腔医疗市场规模及增速情况（亿元、%） 5

图表 4：2018 年全球种植牙竞争格局（%） 7

图表 5：国内市场主要种植牙品牌 7

图表 6：营业收入情况（ 百万元、%） 9

图表 7：归属母公司净利润情况（百万元、%） 9

图表 8：毛利率与净利率情况（ %） 9

图表 9：三项费用率情况（%） 9

图表 10：公司业务构成情况（万元） 10

图表 11：营业收入情况（ 百万元、%） 12

图表 12：归属母公司净利润情况（百万元、%） 12

图表 13：2020 年中报各项服务占收入比重情况（%） 12

图表 14：2019 年各项服务占收入比重情况（%） 12

一、口腔健康相关政策

2019 年 1 月 31 日，国家卫健委发布《健康口腔行动方案（2019-2025 年）》，口腔健康是全民健康的重要组成部分，为贯彻落实《“健康中国 2030”规划纲要》和《中国防治慢性病中长期规划（2017-2025 年）》，深入推进“三减三健”健康口腔行动，结合当前中国居民口腔健康状况和口腔卫生工作现况，制定本方案。给出了行动目标：到 2020 年，口腔卫生服务体系基本健全，口腔卫生

服务能力整体提升，儿童、老年人等重点人群口腔保健水平稳步提高。到 2025年，健康口腔社会支持性环境基本形成，人群口腔健康素养水平和健康行为形成率大幅提升，口腔健康服务覆盖全人群、全生命周期，更好满足人民群众健康需求。

图表 1：《健康口腔行动方案（2019-2025 年）》工作指标

主要指标

基线（2016 年）

2020 年

2025 年

属性

12 岁儿童龋患率（）

34.5

控制在 32以内

控制在30以内

预期性

12 岁儿童龋齿充填治疗比（）

16.5

20?

24?

预期性

儿童窝沟封闭服务覆盖率（）

19.4

22?

28?

预期性

成人每天2次刷牙率（）

36.1

40?

45?

倡导性

65-74岁老年人存留牙数（颗）

22.5

23

24

预期性

数据来源：国家卫健委、华融证券整理

2016 年 10 月 25 日，国务院印发《“健康中国 2030”规划纲要》，包括

29 章内容，“共建共享、全民健康”是建设健康中国的战略主题，提出战略目

标：到 2020 年，建立覆盖城乡居民的中国特色基本医疗卫生制度，健康素养水平持续提高，健康服务体系完善高效，人人享有基本医疗卫生服务和基本体育健身服务，基本形成内涵丰富、结构合理的健康产业体系，主要健康指标居于中高收入国家前列。到 2030 年，促进全民健康的制度体系更加完善，健康领域发展更加协调，健康生活方式得到普及，健康服务质量和健康保障水平不断提高，健康产业繁荣发展，基本实现健康公平，主要健康指标进入高收入国家行列。到 2050 年，建成与社会主义现代化国家相适应的健康国家。

《“健康中国 2030”规划纲要》在防治重大疾病方面提出，到 2030 年，实现全人群、全生命周期的慢性病健康管理，总体癌症 5 年生存率提高 15%。加强口腔卫生，12 岁儿童患龋率控制在 25%以内。

二、行业发展前景广阔

1、我国口腔医院现状

根据国家卫健委及前瞻产业研究院统计数据，2013-2018 年我国口腔医院数量由 384 家增长到 786 家，年均复合增长率为 15.4%。

图表 2：2013-2018 年我国口腔医院数量情况（家）

900

800

700

600

500

400

300

200

100

-



2013 2014 2015 2016 2017 2018

我国口腔医院数量（%） 同比（%）



20%

384432

384

432

501

594

689

786

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

数据来源：国家卫健委、前瞻产业研究院、华融证券整理

根据前瞻产业研究院的统计数据，我国口腔医疗市场规模 2019 年达到了

1,035 亿元，同比增长 7.81%；2008-2019 年口腔医疗市场年均复合增长率为

16.12%。

图表 3：2008-2019 年我国口腔医疗市场规模及增速情况（亿元、%）

1200

1000

800

600

400

200



35%

1035960

1035

960

783

493

415

320

200

247

296

572

631

880

25%

20%

15%

10%

5%

0 0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

我国口腔医疗市场规模（亿元） 同比（%）

数据来源：国家卫健委、前瞻产业研究院、华融证券整理

我国口腔医院一般分为综合性医院口腔科、公立专科口腔医院、连锁民营

口腔医院/诊所和个体诊所四种类型。根据国家卫健委及统计数据，

2016-2018 年，从数量来看，口腔诊所占比为 78%，综合性医院口腔科占比为

21%，专科口腔医院仅占比 1%；从就诊量来看，综合性医院口腔科占比 49%，虽然口腔诊所数量占比居于绝对优势，但是就诊量不如综合性医院口腔科。

根据公开数据显示，我国每年看牙人次为 3 亿人次，人均看牙花费约

400-500 元/次，以此推算我国口腔医疗市场规模约为 1,200-1,500 亿元。

2、儿童龋患率高，空间大

根据第四次全国口腔健康流行病调查报告，我国儿童患龋率呈现上升趋势， 2005-2015 年内 12 岁儿童患龋率为 38.5%，增加 9.6 个百分点；5 岁儿童乳牙患龋率达到 72%，同比增加约 6%。

根据卫健委《健康口腔行动方案（2019-2025 年）》，预计 2020 年和 2025年 12 岁儿童龋患率分别控制在 32%以内和 30%以内；12 岁儿童龋齿填充治疗比预计分别达到 20%和 24%；儿童窝沟封闭服务覆盖率分别达到 22%和 28%。目前我国儿童龋患率高、治疗率低，未来儿童口腔医疗服务空间大，随着国家政策及人民健康意识增强，儿童口腔医疗服务必将有大规模提升。

3、老龄化加剧，种植牙市场长青

根据国家统计局数据，截止 2019 年末，我国 60 周岁及以上人口为 25,388万人，占总人口比重 18.13%；65 周岁及以上人口为 17,603 万人，占总人口比重 12.57%。

根据 2020 年 10 月底民政部举行的 2020 年第四季度例行新闻发布会，民政部养老服务司副司长李邦华介绍，根据预测，“十四五”期间，我国老年人口将突破 3 亿人，将从轻度老龄化迈入中度老龄化。

根据第四次全国口腔健康流行病学调查结果，中年人（35-44 岁）平均患龋颗数为 4.5 颗，平均缺牙数为 3 颗，老年人（65-74 岁）平均患龋颗数为 14.65

颗，平均缺牙数为 11 颗。主流代际人群随着年龄增长，口腔种植的需求越来越多。

根据立鼎产业研究中心发布的《2019 版中国种植牙市场现状及前景分析》报告，全球种植牙领域维持 20%左右高增长。根据 2018 年 Straumann 数据，

种植牙市场竞争格局如下：Straumann 市占率 25%居于首位，Danaher（Nobel Biocare 母公司）市占率 19%，主打中低端品牌的 Osstem、Dentium 分别占比 7%和 4%。

图表 4：2018 年全球种植牙竞争格局（%）

19%25%4%6%7%19%8%12%Straumann Danaher Dentsply Henry Schein Osst

19%

25%

4%

6%

7%

19%

8%

12%

Zimmer Biomet Dentium Others

数据来源：立鼎产业研究网、Straumann、华融证券整理

国内种植牙市场竞争格局与全球市场类似，进口品牌占比 90%以上，其中欧美品牌占据高端市场，目标客户是综合公立医院口腔科及连锁口腔医疗机构，代表品牌有瑞士士卓曼（Straumann）、瑞典诺保科（Nobel Biocare）、德国费亚丹（Ankylos）、美国百康（Bicon）、Zimmer Biomet 等。日韩品牌性价比高，主要市场在民营医院和口腔诊所，代表品牌有奥齿泰（Osstem）、登腾

（Dentium）、登特司（Dentis）、迪奥（Dio）、美格真（Megazen）等。

图表 5：国内市场主要种植牙品牌

数据来源：立鼎产业研究网、华融证券整理

根据立鼎产业研究报告显示，2018 年我国种植牙数量约 240 万例，同比增长 22.65%，2011-2018 年 CAGR 为 50.97%。从种植牙渗透率可以看出， 2018 年我国种植牙数量仅17 颗/万人，而我们的近邻韩国在2017 年就高达622颗/万人，我国种植牙市场渗透率水平远远低于发达国家，未来市场空间巨大。

4、医美带动正畸市场发展

根据更美 APP 发布《2020 年医美行业白皮书》显示，中国 2020 年新增医美机构 5,150 家，纯医美市场规模达到 1,975 亿元，占全球的 17%，有望成为世界医美第一大消费国，90 后、95 后人群逐渐成为医美消费主力军，其中医美细分领域齿科就包括正畸。

根据《2018 年中国正畸消费蓝皮书》，调查数据显示，国内理想正常型口腔仅有 9%，个别正常和畸形比例分别达到 19%和 72%，其中牙齿畸形的人群仅 15.4%的人选择治疗，仍有超过八成的人未治疗。根据《正畸蓝皮书》统计， 2014 年到 2020 年间，我国正畸案例从 145 万例提升到 266 万例，复合增速达到 10.6%，随着我国人民基础需求不断得到满足，人们对形象的重视程度不断上升，医美市场的发展，正畸市场潜力巨大。

三、行业相关公司情况

1、通策医疗（600763）：“区域总院+分院”模式连锁口腔医院

主营业务

通策医疗是一家集临床、科研、教学三位一体的大型口腔医疗集团，目前公司拥有已营业口腔医疗机构 50 家。公司一直坚持“区域总院+分院”模式，在浙江省内已经拥有杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院，绍兴区域医院集团也已经成立。公司将每个区域总院打造为当地规模、水平均领先的医院，由区域总院平台对医生医疗服务技能、学术地位形成支撑，并在区域内形成品牌影响力；分院作为总院的“护城河”可将品牌影响力快速扩散，实现医疗资源的优化及客户就诊便捷，可在短时间内积累客户资源，获取市场份额。

2019 年 1 月蒲公英计划开始实施，计划 3-5 年在浙江全省基层（市、区）

新建 100 家口腔医疗机构。

财务状况

2021 年一季度实现营业收入 6.31 亿元，同比增长 221.59%；归属母公司

净利润为 1.64 亿元，同比增长 962.95%；扣非后归属母公司净利润为 1.61 亿元，同比增长 777.5%；每股收益 0.51 元。

2020 年实现营业收入 20.88 亿元，同比增长 8.12%；归属母公司净利润

为 4.93 亿元，同比增长 5.69%；扣非后归属母公司净利润为 4.73 亿元，同比增长 3.77%；每股收益 1.54 元，拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本等，留存收益用于主营业务发展。

图表 6：营业收入情况（ 百万元、%） 图表 7：归属母公司净利润情况（百万元、%）

2,500.00

2,000.00

1,500.00

1,000.00

500.00

0.00

营业收入（百万元） 同比（%）



40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%



600.00

500.00

400.00

300.00

200.00

100.00

0.00

归属母公司净利润（百万元） 同比（%）



80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

数据来源：WIND、华融证券整理 数据来源：WIND、华融证券整理

2011-2020 年营业收入由 3.16 亿元增长到 20.88 亿元，年均复合增长率为

23.35%；归属母公司净利润由 7000 万元增长到 4.93 亿元，年均复合增长率为 24.21%。

图表 8：毛利率与净利率情况（ %） 图表 9：三项费用率情况（%）

50.00

20.0015.

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

-5.00

40.00

35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

毛利率（%） 净利率（%）

销售费用率（%） 管理费用率（%） 财务费用率（%）

数据来源：WIND、华融证券整理 数据来源：WIND、华融证券整理

2011-2020 年公司毛利率较为稳定，波动范围为 40%-50%；净利率波动较大，主要是由于三项费用率有较大波动所致。

2020 年底，公司口腔医疗服务营业面积超过 16 万平方米，开设牙椅 1986

台，口腔门诊量达到 219.07 万人次。

分业务来看，2020 年公司儿科医疗服务 40,106 万元，同比增长 18.9%；正畸医疗服务 41,084 万元，同比增长 7.7%；种植医疗服务 31,914 万元，同比增长 7.4%，综合医疗服务 86,403 万元，同比增长 6.8%。

图表 10：公司业务构成情况（万元）

数据来源：2020 年年报、华融证券整理

分区域来看，浙江省内实现收入 18.74 亿元，占收入比重为 90%；浙江省外实现收入 2.09 亿元，占收入比重为 10%。

（3）2021 年重大投资计划情况

根据公司业绩发布会信息，2021 年新建项目较多，资金需求较大，重大投资计划如下：

杭州口腔医院城西总部及公司总部项目：公司于 2018 年 12 月收购杭州捷木股权投资管理有限公司 50%股权，股权与债权转让款 3.1 亿元，用于打造杭州口腔医院城西总部及公司总部，2021 年预计需投入项目建设资金 1 亿元。

宁波口腔医院新总院建设项目：宁波口腔医院新总院将进一步改善宁波口腔医院就医环境，提升医院经营能力，2021 年预计医院装修、采购设备后续投入 0.5 亿元。

蒲公英计划：未来 3-5 年公司将持续建设蒲公英分院，2020 年柯桥、下沙、临平、镇海、普陀、奉化等院已相继开业，后续仍有建德、余姚、慈溪、象山、温岭等近 20 家蒲公英计划医院将在 2021 年逐步进入建设阶段，预计投资 1.5亿元。

滨江、紫金港医院的建设：2021 年公司计划重点建设紫金港院区与滨江院区。紫金港院区建成后计划将为公司在杭州新增牙椅超 500 台，病床 80 张。

公司计划以未来口腔医院为蓝图建设滨江医院，建成后将在杭州新增牙椅 43台，并成为未来各个医院升级的看板。2021 年预计需投入项目建设资金 3 亿元。

诸暨二院、新嵊医院、北京儿童医院、杭州江干医院、浙中分院等 50-100

张牙椅规模的医院建设，预计投资 1.5-2.5 亿元。

总之，2021 年对外投资规模将达到 7.5-8.5 亿元。

2、可恩口腔（830938）：打造高端口腔医疗连锁机构

主营业务

可恩口腔是发源于山东本土的高端口腔医疗连锁机构，医院严格遵循国际化口腔专科发展模式，采用标准四手操作，将口腔疾病细分，率先成立了牙体牙髓、种植、修复、牙周、儿牙、正畸、口外七大特色科室，以直营专科医院模式，为客户提供集预防、医疗、保健于一体的综合口腔服务。

截止 2019 年底，公司在德州、济南、淄博、潍坊、青岛等省内地市及上

海市建设运营 16 家口腔医疗机构，总诊疗面积超过 35,000 平方米。

财务状况

公司尚未公布 2020 年年报，2020 年中报实现营业收入 8,834 万元，同比下降 34.79%；归属母公司净利润为-3,068 万元，同比下降 126.36%；每股收益为-0.68 元。

公司 2011-2019 年营业收入一直保持正增长，归属母公司净利润则波动较大，九年时间里归属母公司净利润为正的仅 4 年，5 年亏损。

图表 11：营业收入情况（ 百万元、%） 图表 12：归属母公司净利润情况（百万元、%）

350.00 25

300.00 20

250.00 15

200.00

10

150.00

100.00 5

50.00 0

0.00 -5

营业收入（百万元） 同比（%）



20

20.00

40

10.00

30

0.00

20

-10.00

10

-20.00

0

-30.00

-10

-40.00

-20

-50.00

-30

归属母公司净利润（百万元） 同比（%）

数据来源：WIND、华融证券整理 数据来源：WIND、华融证券整理

按照口腔服务项目分类，2020 年中报 VIP 诊疗服务实现收入 2,682 万元，占收入比重 30.36%；儿牙正畸实现收入 2,650 万元，占收入比重 30%；修复项目实现收入 1,810 万元，占收入比重 20.49%；口内牙周实现收入 1,317 万元，占收入比重 14.91%；口外种植实现收入 365 万元，占收入比重的 4.13%。

图表 13：2020 年中报各项服务占收入比重情况（%） 图表 14：2019 年各项服务占收入比重情况（%）

14.91%30.36%20.49

14.91%

30.36%

20.49%

30.00%



13.71%37.63%18.

13.71%

37.63%

18.97%

25.24%

VIP诊疗服务儿牙正畸 修复

口内牙周口外种植其他

VIP诊疗服务儿牙正畸 修复

口内牙周口外种植其他

数据来源：WIND、华融证券整理 数据来源：WIND、华融证券整理

2019 年年报，VIP 诊疗服务实现收入 11,449 万元，占收入比重 37.63%；

儿牙正畸实现收入 7,680 万元，占收入比重 25.24%；修复项目实现收入 5,772万元，占收入比重18.97%；口内牙周实现收入4,171 万元，占收入比重13.71%；口外种植实现收入 974 万元，占收入比重的 3.20%。

从以上收入结构来看，2020 年中报相比 2019 年年报儿牙正畸比重有大幅提升，VIP 诊疗服务比重有所下降。

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